今天说说明天上市的三只转债,以及海康威视。


先说转债吧,还是直接说开盘价,简单明了。


建友转债预计开盘价130元左右。


交科转债预计开盘价109元附近。


纵横转债预计开盘价108元附近。


补充一下,由于建友转债是沪市转债。集合竞价如果高于130元将停牌至14:57;如果在120元—130元之间,将停牌至10:00。


第一次卖转债的朋友不要慌。


虽然鱼哥三只转债都没有,但还是老话,开盘就卖依然是最稳妥的策略。有没有拿了比较久的老铁现身说法???


接下来我们聊聊海康威视。


在说鱼哥的看法之前,想想问一下大家:在你们的印象当中,海康强大在什么地方?海康最大的威胁又在那里呢?


没有想过这个问题的朋友,可以先斟酌一下再往下看。


鱼哥对海康的看法是:公司实力很惊人,财报数据有伤,此外还有“劫”要度。


先说公司实力很惊人的部分。


挺久之前,记得京东有一个无人物流仓库的视频在网上很火。


一个个轮胎大小的扫地机器人在开阔的仓库火力全开,一件件包裹就这么在见不到一个人的情况下分拣完成。


呃!原来海康也有这项业务。


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当然,机器人业务只占营收比重的1.41%,份额不大,但从53.30%的毛利率来看,公司还是相当有水平的。


鱼哥有个习惯,就是尽量避免夜间开车,特别是夜间上高速。


因为某次夜间走高速,对向车道有车蹭中间护栏,大量的火花从护栏上迸发出,非常惹眼。鱼哥又是走的快车道,真的有点刺激。


而且晚上开车的时候,摄像头频闪补光也非常刺眼,一直认为这是个安全隐患。


没想到,海康竟然有解决这个问题的产品。


如果高速摄像头,或者街道的摄像头更新换代全换这个,营收的保障性真的好强。


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此外,视频的前端产品占了公司营业收入的47.13%,毛利率为52.10%,可以说是相当赚钱。


超过50%的毛利率必须要相当强大的技术支撑。


海康2019年研发投入54.84亿元,占公司销售额的比例为9.51%,且全部费用化处理。研发人员的占比更是高达47.19%。


持续高投入带来高回报,保持技术领先,真的很牛。


说实话,看到这里,鱼哥就想下单买点海康了。


随后在翻阅年报中,只是发现公司的应收账款从166.19亿增至213.07亿;存货从57.25亿增至112.67亿,两项数据不是很好。


但后来看到的公司对存货增长的解释。主要是为应对美国出口管制的风险,加大了美国物料库存,来为产品换代赢得时间。


虽然存货增长接近一倍,但说得通,只是,当存货耗完的时候,海康能摆脱对美物资的依赖吗?


这个问题恐怕市场也说不清,算是海康的一个“劫”吧。


不过,在应收账款这块发现的东西就有点让鱼哥不太淡定了。


截至2019年底应收账款213.07亿,其中在信用期内的仅138.83亿;逾期一年以内有69.25亿,计提坏账准备4.25亿;逾期1-2年的有13.33亿,计提坏账准备4.67亿;3年以上的就不举例了,全部坏账准备总计14.32。


说实话,这个数据让鱼哥比较震惊,甚至对“逾期”这两个词也有了不一样的认识。


后来鱼哥查了一下,董秘的回复是分类方式不同。


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说实话,鱼哥还是完全不能放心。毕竟,逾期1-2年的都有69亿。


接下来,咱们汇总看一下海康的主要财务数据。


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过去6年,营收增长和净利润增长没法说,相当优秀。


毛利率长期维持高位。


净资产收益率连续6年维持在30%以上。


只有两个数据不太好看。一是经营净现金流,二是运营周转效率。


但这也和上文说到的存货增加、应收账款增加是相符的。公司赚到的钱,有很大一部分变成了存货和“白条”。


这也可以理解,投资上有个说法叫做规模、利润、财务的不可能三角没有公司能够三项指标统统包圆。


最后总结一下:


从毛利率、研发投入、具体项目上,确实能看出海康的整体实力。


应收款的处理会让人疑惑,但可能只是小问题。


2019年存货增加的背后,是2020年的闯关和渡劫。